联汇资本林嘉涵：判断一个项目好坏，先看成本，再看流量

联汇资本创始人林嘉涵

数字货币市场瞬息万变。 有人靠运气赚钱，有人靠耐力赚钱，林嘉涵靠分析赚钱。 他的分析角度很微妙，比如一级市场依赖ETH，二级市场依赖BTC； 他评价一个项目的好坏，先看流量，再看成本，背后有一套详细的计算标准。

尽管在2018年的熊市中，不少代币基金损失惨重，部分投资机构甚至没有投资区块链项目，但联汇资本仍在大举布局，包括矿场、区块链游戏、优质公募等。链项目。 熊市之下，联汇资本的投资策略也从一级市场转向二级市场。 今年的目标是重点寻找那些被低估的平台币。

区块链行业日新月异，林嘉涵也有焦虑。 他消化焦虑的方法很特别。 他打坐、念佛经或看书。 一旦消化，他就开始匆忙投资。

以下是联汇资本创始人林嘉涵做客哔哔大咖秀的文字整理。

小苹果：可以给哔哔的粉丝简单介绍一下自己吗~

林嘉涵：大家好，我是联汇资本创始人林嘉涵。 我自己就少介绍，多介绍莲辉吧。 自链汇成立以来，我们一直在投资区块链垂直领域的一些项目。 到目前为止，我们主要投资了一些游戏项目和一些矿场，其次是交易所。

小苹果：你的理财之旅是从香港开始的。 你在香港的那些年做了什么？ 为什么后来离开香港？

林嘉涵：我简单介绍一下我的背景。 2014年毕业回来，然后去上海做了一年股权投资，然后去香港大学读书，之后一直在香港做投行，主要做一些IPO上市的项目，后来去了招商新能源，接触了一些能源项目。

北美有两个油气大省，一个是休斯顿，一个是卡尔加里。 我当时去了卡尔加里，比特大陆也在。 还有华为的北美总裁陈乔恩。 他告诉我，许多矿工正在卡尔加里寻找一些低成本的电力。 我去某个地方建了一个矿，所以我了解了比特币。

回国后，我才开始明白哪里的矿比较好。 回来发现新疆和四川的电其实比卡尔加里和纽约州的便宜，然后就开始在中国造矿。 我因为数字货币离开了香港，然后在中国创业，成立了联汇。

小苹果：你对刚接触区块链时的场景还有印象吗？ 你当时是怎么理解区块链的？

林嘉涵：我第一次接触区块链是在矿场。 如果你去过卡尔加里，你会发现一个很有趣的现象。 这里的每一栋楼都昼夜灯火通明。 因为电力太充足了，昼夜不间断供电。 . 当时很多人选择在这里建矿。

我理解区块链就是比特币挖矿。 当时想着要赶紧找个电价比较低的地方去开矿，形成高电价成本壁垒。 我以为我可以在这里完成人生的第一次资本积累。 ，我这么想然后回到了家。

当时温州资本和茂城资本在搞矿场，然后大家聚在一起，想着如果矿场投资失败了还投什么，然后想再成立一个资本公司，就是联汇资本.

小苹果：区块链行业瞬息万变，你着急吗？ 如何缓解焦虑？

林嘉涵：区块链行业发展很快，我会着急。 焦虑的时候，我会先打坐念佛，让自己的心稳定下来，然后再去处理投资相关的事情，包括游戏运营。

小苹果：对于区块链行业来说，2018年是动荡的一年。 你会如何总结你的2018年？

林嘉涵：对于很多代币基金来说，2018年是非常糟糕的一年。 无论是一级市场还是二级市场，不少投资者损失惨重。

小苹果：投资者就像市场的船长，要时刻掌握最新的市场动向。 你最近在关注什么？

林嘉涵：我今年主要关注的是矿场，因为大部分的数字货币市场其实都是比特币市场。 只要比特币不灭亡，矿场就不会灭亡，挖矿就会继续存在。 我相信，只要找到核心的电价成本优势，不管在什么环境下，我们都能赚到不错的利润。

小苹果：最后，让我问一个更有趣的问题。 有的人靠老天爷赏赐食物，有的人靠祖宗赏赐食物。 你认为你属于什么样的人？

林嘉涵：我觉得这个问题挺有意思的。 我们实际上从分析中赚钱。 联合对外输出了很多报告，但是这些报告都是内部的，我们从来没有对外发布过。 我们也依靠这些报告赚了一些钱。 我觉得我们吃饭不是靠天，而是靠分析。

小苹果：如何找到便宜的电力资源？

林嘉涵：低成本电价资源的获取，需要积累大量的政府关系资源，这也是为什么挖矿行业对年轻人比较不友好的原因。 因为在政府关系的积累上，刚离开社会的年轻人肯定不如四五十岁的中年人。 所以我们在做矿场的时候，需要找一些政府资源非常好的合作伙伴。 当然，我们建设的矿山也必须是合规矿山。

小苹果：作为投资人，你有什么特别的方法来判断一个项目的好坏吗？

林嘉涵：对我来说，判断一个项目好坏的标准是流量和成本。 关于成本，我们有一个非常成熟的计算方法，不是比特币在一级市场的挖矿成本，而是二级市场的交易成本。 关于流量，我之前做了一个表，对外公布。 其中大约有 17 个交通指示器。 如果按照这个指标来分析，基本可以分析出一个项目的流量。

小苹果：你有一个非常有趣的方法论。 你用比特币衡量二级市场的表现，用以太坊衡量一级市场的表现。 你是怎么想到这个方法的？ 真的有效吗？

林嘉涵：我去年就说过这句话。 那时候发现二级市场基本都是交易比特币的。 交易量最大的肯定是比特币，无论是市值管理团队还是个人投资者。 但是一级市场是用ETH来募集资金的，所以一级市场的好坏就看ETH了。 ETH的价格上涨说明很多人在购买ETH投资项目，二级市场的好坏取决于比特币的交易量。

小苹果：我在之前的采访中看到，你们将60%的资金投向了行业最上游的矿业领域。 为什么当时会选择这样的布局？

林嘉涵：联汇成立的时候，资金规模比较大，很难把大资金放到一些小的项目体系里面，所以我们当时就选择了矿场。 矿山收入相对稳定。 当时，该矿的投资回收期只有 3 至 4 个月。 我们投入了大量资金，资金回笼也很快。

小苹果：在投资区块链项目的过程中，有没有遗憾和遗憾？

林嘉涵：最遗憾的是，我们成立基金的时候，把所有的精力都放在了一级市场上，没有关心二级市场。 其实，二级市场也能抓到不错的投资标的。 现在币圈整体体量不大，但是优秀的公司确实很多。

因此，在二级市场估值不高的情况下，投资一级市场是一个遗憾的决定。 但是今年我们也把策略往后调了，今年会把重心放在二级市场上。 我们去年投资的一级市场项目，今年还在孵化阶段。

小苹果：说完最遗憾的投资经历，再说说最激动人心最赚钱的投资经历？

林嘉涵：说说我最开心最实际的赚钱经历吧。 那就是投资矿山。 当时，第一颗矿在新疆落地。 其实我的期望值并不高，第一个月就赚了将近90万元。 算是比较扎实的赚钱经验，因为矿场和其他机型不一样，赚的钱都是人民币。

小苹果：面对熊市，您的投资策略有哪些变化？ 从投资人的角度，您认为哪些项目和领域值得投资？

林嘉涵：我们投资策略的转变是从一级市场转向二级市场。 我觉得投资价值比较大。 第一，开发者环境较好的公链项目，是因为从开发者到社区的凝聚力。 很强，公链有更多的想象空间。

第二，交易平台，在熊市的情况下，平台的交易量明显缩水，但再好的平台也不一定能赚钱。 我们做了整体评估，PE基本在十倍以内。 在传统金融二级市场，这样的PE是很低的，所以今年投资二级市场主要是找一些被低估的平台币。 过段时间我会出一份报告，这是我自己对被低估的平台币的评估。

小苹果：在之前的采访中了解到，联汇资本今年的投资重点是矿场和矿机。 当前的采矿业非常困难。 为何仍看好矿业领域？

林嘉涵：今年比较困难的是，币价大跌，矿企很难生存比特币挖矿靠运气吗，但挖矿的核心优势是电价成本。 如果电价成本很低，挖矿一定能赚钱，因为比特币是一个自我调节的生态，如果低成本的电都挖不到矿，那么比特币就不会存在。 因此，在看好数字货币市场的情况下，我认为矿场是一个更好的方向。

小苹果：矿机最近搬到南方去了。 许多矿场由于不熟悉当地环境，难免会遭受一些损失。 你南迁了多少台矿机？ 你遇到过什么困难吗？

林嘉涵：我们的矿机没有南迁。 矿场的运营分为两种模式，一种是投资模式，一种是自挖模式。 我们在新疆的矿山一半是自采模式，一半是投资模式。 我们在四川部署的矿场大部分是投资模式，就是别人的矿机进驻我们的矿场，我们收取差价电费。

小苹果：你好像特别看好游戏赛道。 在发朋友圈之前，你问人家有什么好的游戏项目。 不过在经历了2018年游戏DApp的火爆之后，2019年整个游戏市场似乎都平静了下来，为什么还是看好游戏领域呢？ 联汇投资了哪些游戏项目？

林嘉涵：我们之所以看好游戏领域，是觉得存量市场太小了。 我估计中国数字货币的人数大约是200万，但是中国网民已经超过8亿。 在游戏领域，我们觉得做增量市场比存量市场好，这也是我们看好游戏领域的原因。

去年的DApp发展的比较好，但是基本都是在炒股，还在EOS的赛道上。 EOS总共有60万注册用户，如果中国有2万用户就好了。 我自己做的游戏，我知道在一个比较好的游戏生态中，只有7000人参与。 我觉得目前区块链游戏领域竞争比较小，市场很大。

小苹果：目前有很多互联网大佬来区块链领域进阶，但是有的大佬最后玩不转区块链，跑路的人也不少。 你看好互联网老手进军区块链吗？

林嘉涵：真正的互联网巨头还在筹备阶段，现在进来的都是中产阶级和小身材，没有庞大的人群基数是不可能把项目做大的。 目前，中国有8亿网民，全球有40亿。 今年，Facebook 表示将发行自己的稳定币。 它面向20亿互联网用户。 怎么可能做不好？ 没有理由比区块链任何一个项目都糟糕。

小苹果：当初选择区块链的时候，很大程度上是看中了区块链在金融领域的发展前景。 您认为区块链在金融领域落地的时机已经成熟了吗？

林嘉涵：我觉得是。 如果你了解国外市场，你可以看看美国。 美国RACE发行了STO比特币挖矿靠运气吗，募集了3000万美元。 事实上，传统金融在区块链领域是非常有价值的。 它的价值在于能够将股票变成证券通证，传统的金融衍生品可以进行衍生。 有些公司还没有资格上市。 如果他们想筹集资金做更多的事情，我认为他们将一些SEC批准的目标产品作为ST更有意义。 这就是区块链和金融之间的联系。 好点子。

小苹果：近期IEO项目实现了暴涨，给市场带来了短暂的春天。 你投资过IEO项目吗？ 您认为IEO是区块链创业团队的春天，还是会和之前的ICO一样？

林嘉涵：我觉得IEO是一个风口，我觉得这个风口差不多，应该凉的差不多。 我觉得主要还是看交易所。 如果交易所能推广一些项目，就可以给自己引一些流量。 下一步是交易所之间的博弈，而不是IEO项目之间的博弈。 我现在不看好 IEO。

小苹果：联汇资本也进行了海外布局。 不少新闻报道显示，虽然国内市场不景气，但东南亚国家、日本、韩国等区块链对区块链的热情很高。 按照你的理解，是这样的吗？

林嘉涵：海外市场很好，尤其是交易所。 交易所要国际化，尤其是在中国政策监管不明朗之前，海外扩张对于交易所的成长非常重要。 海外市场会有一些电价非常低的地方，包括吉尔吉斯斯坦、哈萨克斯坦、白俄罗斯等。

相对稳定的政策是白俄罗斯。 不过朋友去年去了白俄罗斯，最后的成绩不是很好。 可能是我们不熟悉那里的环境，考虑过伊朗建矿。

小苹果：您来自传统金融市场，您认为目前区块链市场的乱象有哪些是需要立即解决的？

林嘉涵：最大的乱是金融不透明。 如果一级市场和二级市场的投资能够更加透明，相信很多投资机构会更加勇于参与。 其实在中国香港和美国，都有一个东西叫合规。 即使是在大陆合规的项目，在美国和中国香港也很难融资，因为他们首先看的是合不合规。 如果所有地区的区块链项目都能够更加合规，才会有大资金入场的空间。

小苹果：熊市会持续多久？ 牛市何时到来？

林嘉涵：我认为牛市至少要1-2年才会到来。 2020年市场可能会转好，2021年才是市场真正转好的时候。

小苹果：最后一个问题是郭阳让我问的。 联汇今年的核心布局是什么？ 什么会成为今年联汇的竞争力？

林嘉涵：今年的布局是矿场和二级市场。 我写了一份关于矿场的报告。 我认为这是市场上最好的矿场报告。 还有两份投资报告。 接下来我会把我的报告陆续发表，如果发表了我会通知大家。